晨会纪要

宏观策略

宏观点评20230630：PMI企稳了，汇率能不能稳住？

尽管6月PMI继续刷新历史同期低值，但毕竟出现了企稳迹象。那么，经济上的边际改善是否扭转人民币汇率贬值的逻辑？我们觉得条件可能尚不成熟。

【资料图】

固收金工

固收点评20230628：外需重要性提升，政策和债市如何演绎？—利率走势逻辑分析系列三

出口在中长期视角下具备地域和产品拓展的优势，短期视角下国内外物价的错位创造了有利条件，官方和财新制造业PMI从侧面印证当前外贸景气度较高。下半年宽货币政策或再现，内防风险外推出口，债券牛市有望延续。

固收点评20230628：力合转债：双模芯片抢占市场先机

我们预计力合转债上市首日价格在109.78~122.50元之间，我们预计中签率为0.0015%。

固收点评20230628：内需刺激手段和效果如何？—利率走势逻辑分析系列二

5月物价数据映射内需未稳的弱现实，居民消费是最终消费复苏缓慢的主要拖累。为促进消费复苏，多地陆续发行消费券。与美国大范围、广覆盖的直接现金补贴不同，我国政府发放消费券主要是采用多地、多次分批发放的散点模式。尽管总体核销率较高，但受限于覆盖范围小、人均补贴金额低、存在套利规则漏洞以及主要适用于餐饮、旅游日常消费等因素，消费券转化为增量消费的程度不及预期。在内需修复动能减弱的背景下，央行本轮降息只是政策发力的起点，不排除四季度再次降息的可能，下半年债牛行情有望延续。

行业

环保行业点评报告：全国生态日正式确立，我国生态环境保护迎来重大Table_Industry]进展

2023年12月31日延长至2027年12月31日，延长4年。其中，2024年1月1日至2025年12月31日免征车辆购置税，即前两年继续免征；2026年1月1日至2027年12月31日减半征收车辆购置税，后两年减半征收。实行延长政策，2024—2027年减免车辆购置税规模总额将达到5200亿元。

主业静待向上拐点，积极拥抱第二曲线——工控&电力设备行业2023年中期投资策略

工控&电网板块公司主业处在投资偏弱的大背景之下，当前更强调“结构性”而非“总量”：·工控：需求仍处于周期底部，市场对下游制造业投资预期调低为“弱复苏”；内资公司在20-22年三年替代期（主要体现为日系品牌份额下降）+内资同行竞争下，产品解决方案完备性、性价比逐步优化；头部公司如汇川、中控往数字化、海外市场延伸、探索更高维度的竞争优势。23Q1工控市场需求同比-1.9%，去库存还在进行中，Q2高基数+弱复苏下，业绩仍存在不确定性；展望23H2，我们预计行业有望

拐点向上，迎来业绩、估值双升。·电网：2023年电网投资仍稳中略增，实际投资有望同比+5%左右。网内市场我们依旧强调主网（主要是特高压）、配网智能化、调度等结构性方向。

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